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118图库港股新规第一股将诞生,如何理解小米招股书上

时间:2018-09-14 10:51来源:118图库 作者:刘一刀 点击:
原标题:港股新规第一股将诞生,如何理解小米招股书上的“巨额负债”? 港股新规发布之后,小米有望成为港

原标题:港股新规第一股将诞生,如何理解小米招股书上的“巨额负债”?

118图库港股新规第一股将诞生,如何理解小米招股书上

118图库港股新规第一股将诞生,如何理解小米招股书上

港股新规发布之后,小米有望成为港交所“同股不同权”第一股。

钛媒体从港交所官网获悉,小米已正式提交 IPO 申请文件,中信里昂、高盛与摩根士丹利为联席保荐人。

据招股书披露(下载招股书全文,请登陆钛媒体 Pro 专业版),小米2015年至2017年收入分别为668.11亿元、684.34.亿元和1146.25亿元,2017年同比增长67.5%;经营利润为13.73亿元、37.85亿元和122.15亿元,2017年同比增长222.7%。

一:收入结构及最“值钱”的资产是什么?

小米2015年至2017年总收入分别为668.11亿元、684.34.亿元和1146.25亿元,2017年同比增长67.5%。

118图库港股新规第一股将诞生,如何理解小米招股书上

招股书显示,2015年、2016年、2017年,小米的海外市场收入分别为40.5亿元、91.5亿元、320.8亿元。截至2018年3月,小米用户每天使用小米手机的平均时间约4.5小时,MIUI月活用户超过了1.9亿,用户规模、活跃度、使用时长等指标均达到国际一流互联网公司水平。

关键词1:绝大部分收入来自智能手机业务板块。

数据显示,智能手机占总收入比在2015年达80.4%、2016年达71.3%、2017年达70.3%。

另外,因毛利率较高,互联网服务已成为小米盈利的重要来源,但互联网服务部分占总收入比仍然比较低。

2015年、2016年、2017年,小米互联网服务收入占总收入比分别达到4.9%、9.6%、8.6%,该部分收入主要来自于广告服务及互联网增值服务(主要包括游戏)。

2015年、2016年、2017年,小米互联网服务收入分别为32.4亿元、65.4亿元、98.9亿元,年复合增长率74.7%。2015年、2016年、2017年,小米互联网服务毛利率分别为64.2%、64.4%、60.2%。

关键词2:大客户集中风险一般。

前五大客户分别占总收入比:2015年、2016年、2017年分别占比29.7%、27%、32.0%。

最大客户占总收入比:2015年、2016年、2017年分别占比10.4%、15.4%、13.5%。

针对收入结构,老虎证券投研团队也向钛媒体分析称,“互联网服务占小米营收的8.6%,但是毛利率高达60%以上,显然这是一块非常值得期待的业务;然而,目前手机产品占营收的比例一直在70%以上,是主要收入来源,虽然雷军说小米硬件净利润率永不超过5%,但是互联网业务的获客主要也是来自于它的硬件产品。”

也就是说,如雷军所期待,互联网服务将是小米估值的主要爆发点。但小米的手机业务,无论是对于营收的贡献还是对于估值的影响,都是最被市场所担心的。

二:如何解读巨额亏损?

2015年小米净亏损76.3亿元,2016年净利润4.9亿元,而在2017年净亏损438.9亿元。

但值得注意的是,扣除可转换可赎回优先股公允价值变动和向员工发放股份等因素,小米2015年小米净亏损3.0亿元、2016年净利润19.0亿元,2017年净利润53.6亿元。

那么,上述巨额负债究竟是怎么回事?

小米在招股说明书中表示,截止2017年12月31日,小米净负债达到1272亿元,累计亏损1290亿元,主要是由于可转换可赎回优先股产生大额公允价值亏损。

实际上,“优先股公允价值亏损”并非真的亏损,在小米正式上市后,此前所产生的可转换可赎回优先股将会转换成普通股,由债券转为股权,因此不会发生任何公允价值亏损。

针对小米招股书中出现负债、亏损等关键数据,和港股实行的国际会计准则有很大的关系,即部分负债(计入“亏损”)来自于“可转换优先股”的发行。

对此,小米公司有关人士第一时间向钛媒体回应称:


“我们不能只从字面上去理解,我们要看到‘负债’、‘亏损’产生的原因。互联网公司通常会有多轮融资发行可转换可赎回优先股,在国际会计准则下,这种优先股会体现为‘对股东的负债’,其公允价值的上升会记录于公司账面的亏损。但实际上,公司并未没有这样的亏损发生,对公司实际运营也没有影响,这笔所谓的‘负债’数字在上市那一刻就会消失。”


小米在招股说明书中也解释道,可转换可赎回优先股于合并资产负债表指定为负债,而公允价值增加于合并损益表确认为公允价值亏损。由于所有可转换可赎回优先股将于后转换成普通股,因此不会产生任何公允价值亏损。

三:通过双重股权架构,雷军表决权比例超过50%
(责任编辑:admin)
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